¿ Se avecina una criptotormenta para los bancos centrales? Se intensifica el enfoque en el dinero digital

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El dinero digital, una curiosidad hace apenas unos años, está emergiendo como una preocupación intensa entre los bancos centrales con el potencial de erosionar el poder de la política monetaria, e incluso en el mejor de los mundos es probable que haga el control de las tasas de interés más difícil, según la nueva Reserva Federal y otras investigaciones.

Un simposio de la Fed de Nueva York esta semana expuso el rompecabezas al que se enfrentan los banqueros centrales al lidiar con las tecnologías digitales emergentes que van desde nuevas formas de procesar pagos hasta nuevas categorías de activos como criptomonedas y monedas estables.

Se observan beneficios en la tecnología subyacente, que incluyen una mejor velocidad de transacción, un costo más bajo y un acceso más fácil a los servicios bancarios, e incluso con las caídas y la volatilidad recientes, se supone que seguirá avanzando. Ignórelo, en otras palabras, y los sistemas desarrollados por empresas privadas advenedizas podrían capturar una mayor porción de las finanzas y hacer que el “efectivo del banco central” sea menos relevante, disminuyendo el control del banco central sobre las tasas de interés.

Cree un sustituto en la forma de una moneda digital del banco central y podrían surgir nuevas inestabilidades, incluido el potencial de un dólar o euro digital para reemplazar los depósitos bancarios convencionales y competir con los fondos del mercado monetario y otros instrumentos financieros clave. En una crisis, el proceso podría simular una corrida bancaria, dejar al sistema hambriento de liquidez y obligar a la Reserva Federal, por ejemplo, a aumentar los préstamos a los bancos comerciales o reforzar sus propias tenencias de bonos del Tesoro y valores similares para mantener la economía. sistema estable.

Los bancos que pierdan depósitos tendrían que competir por nuevos y “dependiendo de la intensidad… el nivel general de las tasas de interés a corto plazo… podría aumentar” como resultado, concluyó un documento de la Fed esta semana que describe los posibles resultados si EE. UU. el banco central adopte una moneda digital a nivel minorista, abierta a los hogares. “Una CBDC minorista podría magnificar el estrés del sector financiero, lo que obligaría a la Reserva Federal a proporcionar más liquidez a los bancos a través de las herramientas existentes… La huella a largo plazo de la Reserva Federal en ciertos mercados de activos, como los bonos del Tesoro de EE. UU., podría volverse más pronunciada”.

La Fed está debatiendo si desarrollar una moneda digital, al igual que la mayoría de los bancos centrales del mundo. No se ha tomado una decisión, y los funcionarios dicen que se necesitaría la aprobación del Congreso para seguir adelante.

El punto de tensión puede parecer lejano, ya que el valor de mercado de las criptomonedas y las monedas estables sigue siendo una pequeña porción del sistema financiero. Pero los procesadores de pagos, como PayPal y Apple Pay, están creciendo rápidamente y, a principios de este año, manejaban transacciones a la escala de las principales compañías de tarjetas de crédito. Entre las criptomonedas y las monedas estables, se señaló en la conferencia de Nueva York, algunos de los acuerdos involucran esquemas de préstamos exóticos (creación de crédito) que, si se expanden, podrían implicar mayores riesgos.

“¿Qué pasa si el banco central ya no tiene dinero que sea relevante a nivel minorista o mayorista? En ese caso, el banco central podría comenzar a perder tracción”, en su política monetaria, Eswar Prasad, profesor de la Universidad de Cornell y autor del libro reciente “El futuro del dinero” sobre el tema, dijo al margen de la conferencia.

“En algunos países se está convirtiendo en un problema hoy en día. China, cada vez más India o Suecia: el uso del dinero del banco central en pagos minoristas se ha reducido prácticamente a nada”, ya que los proveedores de pagos privados han intervenido.

 

HAY MUCHO EN JUEGO

Las implicaciones de las monedas digitales del banco central para la política monetaria son solo una parte de una mirada más amplia de instituciones como la Reserva Federal sobre cómo las tecnologías emergentes cambiarán el sistema financiero. A medida que esas tecnologías se han vuelto más prominentes, las implicaciones para la estabilidad financiera y los riesgos que representan para los inversores individuales se han convertido en una mayor prioridad para la investigación y la regulación.

En los Estados Unidos, el presidente Joe Biden, citando el crecimiento de los activos criptográficos durante cinco años de $ 14 mil millones a $ 3 billones a partir de noviembre, emitió una orden ejecutiva en marzo que detalla al Tesoro y otras agencias para comenzar a buscar la mejor manera de regular la industria.

Dado lo que está en juego, los bancos centrales de todo el mundo se están alejando rápidamente de la banca.

Una encuesta del Banco de Pagos Internacionales publicada el mes pasado de 81 bancos centrales en países que representan casi toda la producción económica mundial encontró que más del 90% estaba explorando la idea de una moneda digital de banco central.

Más de una cuarta parte está desarrollando activamente una moneda digital o ejecutando programas piloto, una proporción que casi se duplicó entre 2020 y 2021. La explosión de los pagos electrónicos y la criptoinversión durante la pandemia está acelerando el trabajo, dijeron los encuestados, con alrededor de 60 % de bancos que dicen que el uso de efectivo está en declive.

La adopción puede no ser necesariamente disruptiva.

En una presentación publicada en la conferencia de la Fed de Nueva York, Andrew Hauser, director ejecutivo de mercados del Banco de Inglaterra, dijo que “si bien la tecnología para cualquier futuro CBDC puede ser nueva… el uso del balance del banco central para proporcionar El dinero transaccional respaldado por el estado… es una de las funciones más antiguas de los bancos centrales”.

 

Pero puede estar llegando rápido.

“La innovación que ocurre en el dinero y los pagos tiene el potencial de alterar el… sistema monetario existente sobre el cual se diseñan los marcos de implementación de la política monetaria actual”, dijo Lorie Logan, vicepresidenta ejecutiva de la Reserva Federal de Nueva York y nombrada recientemente para dirigir la Reserva Federal de Dallas. Alimentados. “Cómo evolucionan las cosas a partir de aquí es incierto, y el impacto de estas innovaciones podría ser revolucionario o más evolutivo”.

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Información de Waldo Silva

Financial Markets Analyst

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